美联储冷门如何制造 美元多头需有耐心
世界杯开幕至今冷门频传，而美联储6月利率决议也给我们制造了一个不小的冷门。由于此前原本预期耶伦会展露一些鹰派立场，金融市场在利率决议后和耶伦会期间大幅波动，美股再创新高，美债收益率与美元均急剧下滑，金价也呈现走强态势。
在市场动荡的背后，本次美联储利率决议、货币*策声明、美联储主席耶伦会后新闻发布会讲话等一系列事件，我们又该如何从众多纷繁复杂的信息中找到刺痛市场神经的那些关键点呢？
单从美联储决议声明看，美联储的表态与4月决议时基本一致，其中QE缩减的规模再度符合市场预期，而有关终结QE节点的讨论则并没有在这份决议声明中有所体现。因此整体来看，这份声明相对中性，触发隔夜美元最终下跌的源头也并非来源于此。
在此次决议前投行的诸多前瞻中，均认为美联储对经济预期的调整，可能成为行情的胜负手。而最终结果也确实如此。
经济季报的最大亮点就是2014年度美国经济增速被大幅下修，虽然此后耶伦在讲话中解释称，出现这一状况的原因是美国经济在一季度遭受的寒潮冲击，但市场美元多头情绪或多或少也受了一些冲击。
此外，季报尽管也同时略微下修了未来的失业率前景。上调通胀前景，但失业率下修的幅度并未如部分投行预期的那般以5字开头。而耶伦随后警告称，美国就业市场距全面好转还相去甚远，长期结构性失业问题的持续存在可能会使整体失业率在长期期限难以回到2008年经济危机之前的踢水准。这也使得部分美元多头的押注落空。
在美联储3月决议时，有关美联储利率点阵图的讨论曾一石激起千层浪。而此次美元下行的过程中，投资者或许也不应忽视点阵图的影响。最为明显的一点变化是，对长期联邦基金利率的预期中值从4%降至3.75%，
4%通常被视为利率正常化的标杆。作为美联储大换血后的首度决议，美联储内部高层的这一变化无疑引发了市场关注，也为美元增添了下行动力。
此外，我们还需要看到的是，对于今明两年的短期利率，美联储内部也出现了变化，对于2015年美联储将利率维持在0-0.25%的人数，由2人增加为3人。2016年利率下限也有所下调。尽管我们不知道这样的变化是因为新人的增加而有所改变，还是部分原本的美联储官员改变了立场，但无疑也值得投资者重视。
耶伦在3月决议之后，近来的表态已经越来越成熟，很难期待其此次出现类似口误的情况。而最终，耶伦的表态也确实做到了滴水不漏。
在解答有关加息节点的话题时，耶伦表示，如果经济增长高于预期，可能很快升息；但是如果经济不及预期，可能保持宽松货币*策更长时间。这其实赋予了市场任何可能，也等于什么也没说，继续让经济数据来给出市场答案。
对于市场而言，耶伦的如封似闭等于令此前美联储经济展望中对于美元的利空，进一步在此后得以延续。
美元多头需有耐心
法国兴业银行(SocGen)周四(6月19日)公布了最新的美元展望和预期。认为美元多头需要具备耐心，QE完结后美元将再起升势。主要内容如下：
法国兴业银行表示，美联储鸽派的措辞对美元的升势构成伤害。美联储长期联邦基金利率的预期中值从4%降至3.75%，而这正是主要打压美元的因素。
该行指出，美元今年开季表现良好，因新兴市场货币遭到抛售。但随着新兴市场转暖及汇市对美联储中期鸽派态度再度进行修正，美元开始承压。美元指数与长期利率预期曲线间的缺口并未收窄。新兴市场未来数月内还有进一步复苏的空间。这令得美元潜在上行趋势仍存不确定性。
法国兴业银行认为，投资者目前需要的是耐心。全球美元指数今年兑新兴市场货币的升势有所过度。预计美联储今夏也将维持货币*策不变，新兴市场货币因此仍将有进一步反弹空间。这或令美元仍处于弱势。
不过，该行强调称，一旦美联储的QE在10月彻底完结，则市场将再度关注美联储的下一步行动。随之而来的或许就是美元的强势表现。本行预计美元最终将录得升势，特别是新兴市场基本面仍不稳定的情况下。